{"id":5808,"date":"2025-07-29T17:00:00","date_gmt":"2025-07-29T21:00:00","guid":{"rendered":"https:\/\/noticiasenlineard.com\/?p=5808"},"modified":"2025-07-29T15:29:44","modified_gmt":"2025-07-29T19:29:44","slug":"la-politica-monetaria-de-trump","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/noticiasenlineard.com\/?p=5808","title":{"rendered":"La Pol\u00edtica Monetaria de Trump"},"content":{"rendered":"\n

Julio E. Diaz Sosa<\/p>\n\n\n\n

Durante las \u00faltimas semanas hemos sido testigos de c\u00f3mo el presidente Donald Trump ha presionado al presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, para que baje las tasas de inter\u00e9s. De igual manera, le ha pedido la renuncia e incluso ha amenazado con despedirlo.<\/p>\n\n\n\n

Esta vez, su argumento es que Estados Unidos, por ser el pa\u00eds con mejor calidad crediticia del mundo, deber\u00eda tener las tasas de inter\u00e9s m\u00e1s bajas. A primera vista, la afirmaci\u00f3n suena razonable. Despu\u00e9s de todo, un deudor confiable deber\u00eda pagar menos intereses, \u00bfno? Pero en el mundo de las finanzas soberanas, esta l\u00f3gica es tan simplista como enga\u00f1osa.<\/p>\n\n\n\n

Trump aplica una mentalidad propia del negocio inmobiliario: las propiedades de mayor calidad generan menores rendimientos porque representan menor riesgo. As\u00ed funciona el mercado de bienes ra\u00edces, especialmente en activos premium como las torres de oficinas clase A en Manhattan. Sin embargo, esta regla no se traslada autom\u00e1ticamente a los bonos soberanos de econom\u00edas desarrolladas. En este \u00e1mbito, la calidad crediticia es un factor secundario. Lo que realmente determina los rendimientos de los bonos del Tesoro son el crecimiento nominal, las expectativas de inflaci\u00f3n y la oferta anticipada de deuda.<\/p>\n\n\n\n

Parad\u00f3jicamente, muchos de los argumentos de Trump \u2014como la fortaleza de la econom\u00eda, la entrada de empresas extranjeras y la expansi\u00f3n del gasto\u2014 no justifican tasas m\u00e1s bajas, sino m\u00e1s bien todo lo contrario: implican un crecimiento robusto, presiones inflacionarias y mayor emisi\u00f3n de deuda. En otras palabras, est\u00e1 haciendo, sin querer, el caso perfecto para rendimientos m\u00e1s altos.<\/p>\n\n\n\n

La visi\u00f3n econ\u00f3mica de Trump se traduce en una estrategia clara: hacer que la econom\u00eda \u00abse caliente\u00bb. \u00bfC\u00f3mo? A trav\u00e9s de m\u00e1s aranceles, m\u00e1s gasto fiscal y una presi\u00f3n constante sobre la Reserva Federal para reducir las tasas. Este enfoque no es nuevo; Estados Unidos ya lo ha implementado en otros momentos, como entre 2003 y 2006, o tras la crisis financiera global. Sin embargo, hay una diferencia fundamental: en esos periodos no hab\u00eda tensiones comerciales, la inflaci\u00f3n estaba bajo control y la independencia del banco central no se ve\u00eda amenazada.<\/p>\n\n\n\n

Hoy el escenario es m\u00e1s vol\u00e1til. Aplicar aranceles como herramienta de pol\u00edtica econ\u00f3mica genera inflaci\u00f3n por el lado de la oferta, al igual que un aumento de impuestos. Si bien estos efectos encarecen productos y erosionan el poder adquisitivo, no son raz\u00f3n suficiente para subir las tasas, como bien lo entienden los bancos centrales. La inflaci\u00f3n inducida por choques externos o medidas fiscales no se combate con la misma receta que la inflaci\u00f3n por exceso de demanda. Y, sin embargo, Trump insiste en forzar al banco central a responder a un tipo de inflaci\u00f3n que no le compete.<\/p>\n\n\n\n

Adem\u00e1s, sus propuestas fiscales \u2014nuevas rebajas de impuestos financiadas con ingresos arancelarios inflados\u2014 carecen de sustento t\u00e9cnico. Aunque busquen aparentar equilibrio presupuestario, solo agravan las preocupaciones sobre el crecimiento de la deuda y la sostenibilidad fiscal a largo plazo.<\/p>\n\n\n\n

El problema de fondo es que Trump sigue viendo la econom\u00eda estadounidense como un activo privado que se puede apalancar, reformular o vender como una gran propiedad en el Bajo Manhattan. Pero la macroeconom\u00eda no responde a esa l\u00f3gica. Las tasas de inter\u00e9s soberanas no se fijan con base en intuiciones de negocios, sino en fundamentos macroecon\u00f3micos, expectativas de largo plazo y confianza institucional.<\/p>\n\n\n\n

S\u00ed, Estados Unidos es el mejor emisor soberano del mundo. Su capacidad para pagar deuda es incuestionable, ya que puede imprimir su propia moneda. Pero esa ventaja tiene un costo: si abusa de ella, genera inflaci\u00f3n, deprecia el d\u00f3lar y alimenta el nerviosismo en los mercados de deuda. La \u201ccalidad crediticia\u201d no lo es todo si se pierde el ancla fiscal o la credibilidad monetaria.<\/p>\n\n\n\n

En resumen, la pol\u00edtica econ\u00f3mica que propone Trump no solo contradice los principios b\u00e1sicos de la teor\u00eda financiera moderna, sino que tambi\u00e9n pone en riesgo la estabilidad del mercado de bonos, la independencia del banco central y, en \u00faltima instancia, la posici\u00f3n global del d\u00f3lar como moneda de reserva. A veces, el problema no es la falta de cr\u00e9dito, sino el exceso de confianza.<\/p>\n\n\n\n

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Cr\u00e9ditos: Julio E. Diaz Sosa<\/figcaption><\/figure>\n\n\n\n

Cr\u00e9ditos de articulo: Hoy digital<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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